Fonds toutes capitalisations Sprott

Commentaire Sur Le Marché Pour Le T1

Le Fonds toutes capitalisations Sprott - série A (le « Fonds ») a progressé de 0,2 % au cours du trimestre, alors que l'indice composé de rendement global S&P/TSX a gagné 4,4 %.

Le Fonds a conservé une pondération d'environ 22 % dans les lingots d'or pour se protéger contre les effets inflationnistes inhérents à l'émission de monnaie de même que pour bénéficier d'une solution de rechange à la trésorerie. Principalement en raison de la réaction décevante à la deuxième ronde de mesures de relance en Europe connue sous le nom d'opérations de refinancement à long terme, les lingots d'or ont chuté par rapport à leurs sommets de janvier, mais ils ont quand même clôturé le trimestre en hausse de 4,8 % (en dollars canadiens), devançant ainsi les marchés canadiens généraux d'actions et d'obligations.

Le Fonds a terminé le trimestre avec une pondération d'environ 40 % dans les actions du secteur des matières de base, qui étaient principalement axées sur les sociétés d'exploration et de production aurifère. L'écart de rendement entre les lingots d'or et les actions de sociétés aurifères cotées en bourse a augmenté à un point tel où nous repérons des occasions de valeur remarquablement attrayantes dans les actions de sociétés aurifères de plus petite taille. Vers la fin du trimestre, les sociétés à plus petite capitalisation situées en Afrique de l'Ouest ont éprouvé des difficultés en raison d'un coup d'État politique au Mali. Cette situation, jumelée au manque d'intérêt généralisé envers les actions aurifères, s'est traduite par une piètre performance trimestrielle pour cette catégorie d'actif, ce qui explique en grande partie la sous-performance relative du Fonds. Cela dit, nous demeurons convaincus que les actions aurifères redeviendront la coqueluche des investisseurs en raison de la croissance favorable de leurs bénéfices. C'est pourquoi nous restons fidèles à ce thème.

La composante du Fonds dans le secteur de l'énergie représentait 23 % de son actif. Dans ce secteur, nous adhérons à une approche visant à investir dans un ensemble de sociétés à petite capitalisation qui recèlent d'excellentes perspectives de croissance. Malheureusement, le WTI a chuté d'environ 6,5 % depuis ses sommets de la fin de février, ce qui a eu un effet négatif exponentiel sur les actions de sociétés d'exploration et de production à petite capitalisation.

À la fin du mois de mars, la position à découvert brute du Fonds, qui représentait environ 10 % de son actif, était axée sur les secteurs américains des biens de consommation discrétionnaire et des produits industriels. La position à découvert du Fonds a pour but de le protéger contre les rendements négatifs découlant de données économiques anémiques.

À l'avenir, nous estimons que le recours à une stratégie bipolaire pour les actions des secteurs des métaux précieux et de l'énergie protègera le pouvoir d'achat des investisseurs tout en leur procurant un potentiel de hausse découlant d'une exposition à des sociétés sous-évaluées.